多家上市券商2025年一季度业绩实现“开门红”。
据券商中国记者统计，截至4月11日，已有10家上市券商发布了2025年第一季度业绩预告或业绩快报。各家券商净利润均实现两位数的正增长，其中，有3家同比增幅甚至在100%及以上。
谈及业绩增长原因，这10家券商均提到，跟财富管理、自营业务实现同比增长有关。记者还注意到，目前多位非银分析师均预判上市券商一季度净利润有望实现两位数增长。不过在增幅上，各家判断有不小差异，最低预增23%，最高预增77.7%。
10家券商业绩普增，中信增幅最小
目前披露第一季度业绩概况的10家券商，多为大型券商。其中，刚以全新面貌登场的国泰海通排行第一。该公司预计2025年第一季度实现归母净利润112.01亿元至124.45亿元，同比增加350%至400%。和往年雄踞榜首的中信证券做对比，国泰海通一季度的归母净利润约是其的2倍。
不过，国泰海通如此“亮眼”的一季报业绩主要跟换股吸收合并海通证券产生负商誉有关。在扣除非经常性损益后，国泰海通一季度实现归母净利润为29.73亿元至33.83亿元，同比增加45%至65%。
中信证券以65.45亿元的归母净利润位于第二，其次是华泰证券（34.37亿元～36.66亿元）、中国银河（27.73亿元～31亿元）。再之后是中金公司，一季度归母净利润约为18.58亿元～21.06亿元。中信建投以18.43亿元的归母净利润居于其后。
另有4家中型券商在一季度也取得不错的成绩。其中，东吴证券预计实现归母净利润9.12亿元至10.03亿元，有望冲击10亿元关口。华安证券、兴业证券、国元证券的一季度归母净利润则都在5亿元到7亿元之间。
从归母净利润同比增幅视角，当前披露一季度业绩概况的10家券商，中信证券的增幅最小，为32%；国元证券同比增幅略高，为38.40%。余下8家券商的业绩增速均有望在50%及以上。
刨除存在“特殊情况”的国泰海通外，东吴证券、华安证券一季度的净利润增幅最高，前者为100%～120%，后者预计同比增加80%至100%。大型券商中，中国银河和中金公司的增速最高，中国银河预计净利润增幅为70%～90%，中金公司预计为50%～70%。
财富管理和自营双重驱动
财富管理、自营业务实现较大增长，这是上述10家券商归母净利润实现增长的共同原因。其中财富管理业务收入增长，主要得益于自2024年下半年以来，市场交投活跃度持续保持，股基交易额、融资余额等各项指标继续提升。
据上交所披露的数据统计，一季度A股新开户数合计747万户，同比增长32%。据Wind数据统计，一季度日均股基成交额1.56万亿元，同比增加74.7%。与此同时，一季度权益类基金发行情况良好，其中新成立基金数量增加了72只，增长率为66.06%，发行份额增加了647.8759亿份，增长率为180.91%。
开源证券非银分析师高超认为，个人投资者入市热情较强，为全年股市交易活跃度中枢抬升奠定基础；一季度偏股基金新发规模增长，增量资金充沛；而日均股基成交额大增，市场交易活跃度提升利好券商一季度证券经纪等大零售业务收入增长。
券商自营业务继续保持稳步增长，也跟今年一季度权益市场表现明显好于上年同期有关。高超指出，虽然一季度债市有所下跌，但考虑到股市（万得全A指数）表现较2024年同期更好，权益投资和股衍业务收入预计同比改善。
也需要指出的是，除了财富管理和自营业务之外，也有券商表示业绩大增跟其他业务有关。
如中国银河和华安证券业绩增长跟投资银行业务同比增幅较大有关。华安证券提到，该公司一季度持续推进综合化经营和差异化突破，深入推进财富管理转型，稳慎发展自营投资和股权投资业务，努力缩小投资银行业务发展差距，加大业务条线内部调结构、谋创新、扩优势、补短板力度。
再如华泰证券一季度业绩增长跟机构服务等业务线同比显著增长有关。华泰证券称，一季度坚定推进科技赋能下的“双轮驱动”发展战略，在复杂多变的市场环境中，不断深化平台化、一体化与国际化运营，积极服务实体经济提质增效，各项业务保持稳健发展。
分析师对业绩增幅大小预判有明显差异
目前，给出前瞻的非银分析师普遍认为，上市券商板块一季度净利润有望实现双位数增长。不过，在增幅上，各家分析师的研判存在不小差别。
高超预判，低基数下，上市券商2025年第一季度净利润同比增长37%。
浙商证券非银分析师孙嘉赓团队预计上市券商一季度营业收入同比增长21%、归母净利润同比增长23%。
华创证券非银分析师徐康团队预计券商板块（43家上市券商，不含东方财富）一季度主营收入同比增加43%，归母净利润同比增加41%。
方正金融首席许旖珊团队预计券商板块（44家上市券商小计）一季度主营收入同比增加33.1%，归母净利润同比增加77.7%；剔除国泰君安吸收合并负商誉影响后，预计券商板块归母净利润同比增加51.0%。
分业务条线来看，多家券商非银分析师预测的各业务净收入增幅也不一致，多数认为经纪、投行、资管、信用、投资业务净收入均能实现正增长，但也有分析师认为投行业务净收入会继续下滑。
不过，各家非银分析师的共识在于：预计一季度经纪业务、信用业务、投资业务都将实现较大增长，尤其是经纪业务和信用业务。许旖珊团队认为这将成为券商业绩增长的主要驱动，预计2025年第一季度经纪和净利息收入同比增加65.7%和77.1%。徐康团队亦认为这两项业务会实现较高增幅，预计上市券商一季度经纪/信用业务净收入分别同比增加75%和73%。
中信建投非银分析师赵然表示，2025年，市场交投持续回暖下，股基交易额、融资余额及权益基金发行有望继续提升，继续提振券商财富管理收入，叠加去年一季度自营投资低基数的影响，行业盈利弹性或会继续释放。
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